财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)豫n是河南哪里的车牌事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美(měi)元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(r豫n是河南哪里的车牌éng)将独立(lì)运营。

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