射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEM美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思S等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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