射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)括大(dà)基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了(le)自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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