5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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